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科技棱鏡社 · 2016/12/14 18:41評論(0) 收除油煙機推薦藏(2) 4.5W字體：宋
唯品會作為昔日中概股 第一妖股 在經歷瞭一輪暴漲後其股價已從歷史最高點的30.72美元下跌至12美元左右，而其市值也已蒸發近60%。雖然今年第三季度財務數據指標符合市場預期但資本市場的反饋卻預示著，在盛景之下唯品會仍存在隱患被市場所擔憂。
昔日 妖股 光環褪色 增速放緩引發股價下行
2012年唯品會在納斯達克上市，由於上市之初受到中國電商行業盈利難的行業環境影響，唯品會市值曾一度低於3億美元。但這也為唯品會後來的暴漲成為業界神話埋下瞭伏筆，美國時間，2015年4月10日，唯品會的股價到達歷史最高點30.72美元，以此換算的市值高達178.79億美元。幾年內唯品會的市值增長近60倍，這一驚人增長速度除瞭讓資本市場為之振奮，也讓更多的國內電商平臺看到瞭美國市場的希望，聚美優品、蘭亭集市、京東等一批國內電商平臺紛紛赴美上市，但再未出現如此驚人的暴漲神話。
然而好景不長隨後唯品會的股價一落千丈，在2015年收官之時其股價為15.19美元，市值隻有88.35億美元，較之歷史最高點下跌瞭近一半，而其股價並未就此止住跌勢。今年11月22日唯品會發佈瞭截至9月30日的2016財年第三季度未經審計財報。財報顯示，唯品會第三季度凈營收為人民幣120.0億元(約合18.0億美元)，比去年同期增長38.4%;歸屬於唯品會股東的凈利潤為人民幣3.429億元(約合5140萬美元)，比去年同期增長8.3%。
盡管唯品會的三季度營收基本符合華爾街分析師的平均預期，但其股價卻在財報發佈後，在短短3個交易日內由11月21日14.36美元的高點迅速跌至12.07美元，3日內跌幅超過15%。截止到美國時間，2016年12月13日唯品會收盤價為11.96美元，市值69.56億美元僅相當於歷史市值最高點的40%。在此期間道瓊斯、納斯達克、標普500均出現增長勢頭，中概股的多數股票也呈現小幅增長的態勢。
唯品會2016年前三季度財務數據
季度凈營收突破120億元、連續16個季度盈利唯品會的這一成績本應打動資本市場，但其股價卻持續下跌。從唯品會2016年前三季度財務數據對比我們不難發現，今年三季度唯品會凈營收增長率與凈利潤增長率相較於第二季度雙雙出現下滑，這一現象反映出唯品會的增長速度在放緩。而另一方面唯品會第三季度總運營支出為25.4億元，去年同期為18.0億元。第三季度總運營支出在凈營收中所占比例為21.2%，相比之下去年同期為20.7%。由此可見而唯品會的管理層已意識到增長幅度放緩，試圖通過加大營運投入來拉動營收與凈利潤增長，但從2016年Q1、Q2、Q3三個季度的凈利潤增長率的持續下滑，不難看出未來這一放緩趨勢仍具有一定慣性。
樂蜂網日漸式微整合效應收效甚微
2014年2月14日情人節，樂蜂網作價1.125億美將75%股份出售給唯品會，隨後樂蜂網在市場中的聲音漸漸衰弱。而樂蜂網與聚餐廳油煙處理美優品曾一度被稱作化妝品電商網站的雙璧，唯品會、樂蜂網、聚美優品三傢公司都有紅衫資本的投資，而巧合的是在聚美優品赴美上市（2014年5月登陸美國紐交所）前夕唯品會對樂蜂網進行瞭收購，因此在市場中有分析師認為紅杉資本將主業同為化妝品銷售的聚美優品和樂蜂網中銷售規模較小的賣給已上市的唯品會，使得唯品會在二級市場的公允市值提升，同時，聚美優品再參照唯品會的市值上市要價。而樂蜂網通過此次並購也達到瞭借道上市的目的，同時唯品會也得到瞭期盼已久的化妝品品類的渠道業務，紅杉資本此舉可謂 一石三鳥 。
然而樂蜂網被唯品會收購後卻面臨著諸多整合難題，在被收購後的第一個財季（2014年二季度）中，唯品會並未提及收購的樂蜂網太多的具體業務數字。但據相關媒體報道樂蜂網在2014年二季度給唯品會財報數據貢獻瞭200萬個訂單。而聚美優品在同一季度內的總訂單數量達到約1100萬份，這一數據是樂蜂網200萬份訂單數量的5.5倍，此時的樂蜂網仍在虧損中。
樂蜂網、聚美優品Alexa排名
樂蜂網、聚美優品百度關鍵詞指數
此後唯品會很少提及樂蜂網的具體經營情況，外界也很難獲悉相關經營數據，但從樂蜂網的網站Alexa排名與百度關鍵詞指數我們或許能夠看出一些端倪。2014年年初樂蜂網的Alexa排名在5000名左右，此後便一路下滑時至今日其排名在440000名左右，而聚美優品的排名在27000名左右。雖然這一數據隻是粗略數值但結合百度關鍵詞指數可見樂蜂網的用戶流失情況較為嚴重，獲客的能力逐漸減弱，市場關註度明顯不足。一系列因素導致樂蜂網跟聚美優品在各方面數據上差距繼續拉大。
另一方面唯品會在接手樂蜂網後經歷瞭 人事危機 ，在接管樂蜂網的當月，唯品會就委任唯品會北京負責人張婧為樂蜂網CEO，原樂蜂網CEO隨即離任。此後，唯品會陸續在樂蜂網多個關鍵部門和崗位引入瞭唯品會的高管，相關領油煙異味處理域多名高管和核心骨幹相繼離職。原班人馬大量流失也成為導致樂蜂網如今尷尬處境的誘因，如果這一局面不能得到明顯改善那麼樂蜂網的品牌價值將進一步流失，唯品會希望通過收購樂蜂網下沉到美妝行業的初衷顯得得不償失。
而在收購樂蜂網後唯品會本該將化妝品業務交由樂蜂網來運營，但實際唯品會在美妝領域的野心遠不止於此，除瞭依然在獨立推進化妝品電商業務，唯品會還在南沙自貿區建立跨境用倉儲發力美妝跨境電商。表面看來樂蜂網也將參與化妝品跨境電商業務，但是唯品會網站的高流量具有較強的虹吸效應，而其與樂蜂網缺乏直接引流渠道，導致兩傢網站的結合缺乏協同效應，反而大大削弱瞭樂蜂網的流量聚集，同行業的內部競爭與整合不利導致樂蜂網在被收購後對唯品會業績貢獻甚微。
100%正品 頻遭質疑 透明化評價機制遲遲未推行
去年11月25日騰訊科技發佈瞭原創新聞調查《唯品會涉嫌售賣假冒奢侈品》引爆朋友圈，雖然唯品會發佈 嚴正聲明 予以否認事件才得以平息，但在該新聞下有很多用戶現身說法，可見一些用戶的確在唯品會購物過程中遇到過類似不愉快的經歷。
而今年年初的 假茅臺門 危機卻真正讓唯品會的 100%正品 受到考驗，2015年12月8日唯品會周年慶特惠活動結束後有消費者在酒友論壇發帖稱在該平臺買到瞭假酒，但唯品會官方客服卻不承認也拒不賠償。
隨後不斷有消費者拿著當天購買的茅臺酒去當地茅臺經銷商鑒定真偽，經鑒定其所購茅臺酒均為假冒商品，這讓事態愈演愈烈。起初唯品會方面斷定其所售茅臺均通過嚴格鑒定，均為正品，拒絕消費者賠償請求。然而茅臺打假辦方面稱沒有和唯品會有任何業務關系，這才使得唯品會的態度開始有所轉變。但唯品會在發佈的兩則公告中，卻隻字未提 假貨 二字。最終唯品會做出 一補十 的補償的方案，但還是沒明確承認所銷售產品為假茅臺。
但在經歷瞭多次 售假 危機後，唯品會卻並沒有建立透明化的用戶評價機制。在如今這個網購盛行的時代，口碑傳播越來越重要，但唯品會中大部分商品卻並不會顯示以往購買用戶的評價作為後來購買者的參考。
當然對於這一現象多年前已有用戶提出瞭質疑，唯品會官方客服也回復 會將相關意見反饋給相關部門 ，但多年時間已經過去，在唯品會官網仍難覓商品頁面內的用戶評價。
對此唯品會官方客服給出的解釋是，用戶可以在付款後在訂單管理中進行評價，但相關評價隻會對唯品會內部顯示，絕大部分商品頁面並不會在商品展示界面顯示用戶評價。這也就意味著唯品會現行的用戶評價機制基本是對內的，並不會公開透明的向後來的用戶顯示相關評價。
然而對於唯品會這類特賣型網站發展至今，已擁有眾多常駐品牌，一些商品也長期處於銷售中完全具備建立透明化的用戶評價機制，但唯品會遲遲未完善這一機制。而反觀京東閃購、聚美優品、當當尾品匯等特賣平臺都已建立用戶評價，這使得唯品會在此項機制上一定程度上落後於其他競爭對手，而更為重要的是這也會影響到唯品會現階段最重視的新用戶數增長率以及老用戶重復購買率。
據悉今年第三季度唯品會的新客獲取成本要比第二季度高，對此唯品會的解釋是在第三季度做瞭一些品牌投放，導致當季新客獲取成本升高。特別是今年第三季度贊助瞭《中國新歌聲》，但事實上相對於高昂的廣告投入用戶的口碑傳播其實更具時效，基本面向內部的用戶評價機制容易在市場中遭到質疑，難以獲取用戶的信任，唯品會對這一重要環節的忽視著實令人費解。
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